导读：当市场为百万销量欢呼时，零跑汽车却因欠款被贴上“老赖”标签，这种撕裂感恰恰揭示了新能源赛道的残酷线日，广州市白云区人民法院一纸限制消费令将零跑汽车推上风口浪尖。这家刚实现半年度盈利、连续6个月稳坐新势力销冠、第100万台整车下线的“造车新势力黑马”，因未履行361.81万元债务被列为“老赖”，其创始人朱江明也被限制高消费。

　　一边是上半年242.5亿元营收、0.3亿元净利润的财务逆袭；另一边却是361.81万元债务的拖延不付。这种销量与债务的强烈反差，不仅让市场困惑，更折射出新能源汽车行业高歌猛进背后的隐性风险。对于零跑而言，如何在销量与债务、增长与风险之间找到平衡点，将成为其从“黑马”蜕变为“千里马”的关键命题。

　　这场看似普通的债务纠纷背后，隐藏着零跑汽车更深层次的财务密码。根据广州市白云区人民法院披露的案号(2025)粤0111执13502号限制消费令显示，浙江零跑科技股份有限公司因未按执行通知书履行生效法律文书确定的给付义务，被采取限制消费措施。

　　具体而言，零跑需向广州首汽汽车服务有限公司支付租金41.6万元、购车款271.57万元、逾期付款违约金44.64万元及律师费4万元，总计361.81万元，且双方需在三个月内完成73台车辆的变更登记手续。

　　值得玩味的是，这笔金额仅占零跑2025年上半年295.8亿元在手资金的0.012%，却让这家刚实现半年度盈利的新势力车企陷入“老赖”窘境。更耐人寻味的是，案件流程信息显示，早在今年6月，零跑就已因该案被执行，而彼时的零跑正沉浸在单月交付突破5.7万辆、同比增长88%的狂欢中。这种强烈的反差背后，暴露出零跑在现金流管理上的深层矛盾。

　　9月27日零跑汽车发布声明称，关注到关于公司因业务纠纷被强制执行的报道。该报道系公司与广州首汽汽车服务有限公司的一起合同纠纷。零跑已于2024年6月25日，在调解书确定的履行期限内足额支付了全部款项。对于尚未解决的车辆过户事项，公司正在和广州首汽汽车服务有限公司积极磋商，推动妥善解决。零跑汽车目前一切运转正常。

　　透过零跑最新财报，一幅更清晰的财务图景浮现：尽管现金及等价物、受限制现金、银行定期存款等在手资金达295.8亿元，自由现金流转正至8.6亿元，但流动负债合计高达301.59亿元，较2024年末增加51.84亿元。其中，贸易应付款项及应付票据总额233.27亿元，需在6个月内支付的金额高达231亿元。这种“大存大贷”的财务结构，在表面光鲜的营收数据下暗藏汹涌。

　　财务压力在零跑的运营细节中可见端倪。财报显示，其上半年贸易应付款项为118.5亿元，其中116.28亿元需在6个月内支付；应付票据114.72亿元，到期期限集中在3-6个月。

　　这意味着，零跑每分钟都需要应对高达840万元的应付款项压力。而此次360万元的债务纠纷，恰如投入湖面的石子，激起的不仅是法律层面的涟漪，更是对零跑现金流健康度的深度拷问。

　　零跑汽车在2024年创造了多个“第一”：成为继理想之后第二家迈入“百万俱乐部”的新势力车企，从第50万台到第100万台整车下线万台，即将突破百万大关。这些成绩背后，是零跑在产品、技术、市场三个维度的突破：C11、C01等车型持续热销，CTC电池底盘一体化技术、四叶草中央集成式电子电气架构等核心技术加持，以及从“全域自研”到“全球市场”的战略升级。

　　但销量的狂奔并未完全化解债务压力。财报显示，零跑上半年流动负债合计301.59亿元，较2023年末增加51.84亿元，其中贸易应付款项及应付票据占比高达77.3%。“高负债、高周转”的运营模式，在行业上行期可以借助规模效应稀释成本，但一旦市场波动或供应链出现波动，可能引发流动性风险。例如，若未来半年销量增速放缓，或供应商要求提前付款，零跑的现金流压力将进一步加剧。

　　从行业视角看，零跑的困境并非个例。新能源汽车行业普遍存在“重资产、长周期、高投入”的特性，车企在扩张期往往通过延长应付账款周期、增加应付票据等方式缓解资金压力。但这种模式要求企业具备精准的现金流预测能力和强大的供应链议价能力。零跑此次事件暴露的问题在于，即便企业实现了销量和盈利的双重突破，若内部风控和现金流管理存在短板，小额债务仍可能引发信用风险，进而影响企业声誉和融资能力。

　　值得注意的是，零跑在2024年上半年实现了自由现金流转正，这是其财务健康度改善的重要标志。但8.6亿元的正向现金流与231亿元的短期应付款项相比，仍显杯水车薪。零跑未来的关键在于：如何通过持续的销量增长扩大现金流规模，同时优化应付账款管理，避免因小额债务引发系统性风险。

　　站在百万辆的新起点上，零跑需要回答的不仅是“如何继续增长”，更是“如何健康增长”。零跑当前的财务困境，本质上是高增长模式与现金流管理之间的结构性矛盾。其2025年上半年毛利率从1.1%跃升至14.1%的亮眼数据背后，隐藏着两个关键变量：一是单车均价从12.8万元提升至15.6万元，二是单车成本下降了8%。但这种利润改善能否持续，取决于零跑能否在规模扩张与现金流管理之间找到平衡点。

　　从资本结构看，零跑当前资产负债率已达78%，远高于行业平均水平。更值得关注的是，其短期借款从2024年末的32.5亿元激增至48.9亿元，而长期借款则从85亿元缩减至67亿元。这种“短债长投”的资本结构，在行业上行周期或许可行，但在当前汽车市场增速放缓的背景下，可能加剧其现金流压力。

　　当销量数字不断刷新纪录时，企业往往容易陷入“销量崇拜”的迷局，忽视现金流这个企业生存的根本。在这场销量神话与财务理性的博弈中，没有绝对的胜者，只有不断进化的生存智慧。对于零跑而言，真正的挑战或许不在于如何卖出第100万辆车，而在于如何让第100万辆车带来的现金流，能够支撑企业走向下一个百万辆的征程。这，或许才是“老赖”风波背后，最值得深思的商业命题。